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Fielmann halten

Bankhaus Lampe, 18.11.2004

Roland Könen, Analyst des Bankhauses Lampe, bewertet die Fielmann-Aktie (ISIN DE0005772206/ WKN 577220) mit "halten".

Fielmann habe heute die Zahlen für die ersten drei Quartale in 2004 bekannt gegeben, die unter den optimistischen Erwartungen der Analysten gelegen hätten und insgesamt die Auswirkungen der Gesundheitsreform zum 1.1.2004 deutlich aufzeigen würden. Insgesamt habe sich der Außenumsatz (inklusive MwSt. und Franchise) im Berichtszeitraum von 682 Mio. Euro auf 569 Mio. Euro verringert, was maßgeblich auf die Auswirkungen der Gesundheitsreform (Wegfall der Zuzahlungen; Vorzieheffekte in 2003) zurückzuführen sei. Der Brillenabsatz habe im Vergleichszeitraum bei rund 3,7 Mio. Brillen gelegen (Vorjahr: 4,4 Mio.). Bei einem branchenweiten zweistelligen Rückgang habe der Konzern in Deutschland trotz der eigenen rückläufigen Entwicklung so seinen Absatzmarktanteil auf 52% (2003: mehr als 50%) ausbauen können. Mittelfristig solle der Anteil auf rund 60% erhöht werden.

Die Analysten würden weiterhin glauben, dass Fielmann mittelfristig am stärksten von den sich ändernden Rahmenbedingungen im Zuge der Gesundheitsreform profitieren sollte, was bereits die aktuell publizierten Daten darlegen würden. Die Zahlen würden darüber hinauszeigen, dass sich insbesondere die Auslandsmärkte mit deutlich höheren Margen positiv auf die Geschäftsentwicklung auswirken und die aktuellen Rückgänge in Deutschland im Rahmen der Gesundheitsreform im laufenden Jahr zumindest teilweise ausgleichen würden. Das Bewertungsmodell zeige einen Fair Value auf Basis der 2005er und 2006er Schätzungen in Bezug auf den KGV-Vergleich in einer Bandbreite zwischen ca. 48 Euro und 50 Euro sowie in Bezug auf den EV/EBIT-Vergleich zwischen rund 65 Euro und 67 Euro. Die aktuelle Dividendenrendite von über 3% sollte durch die unternehmensseitig bestätigte mindestens konstante Ausschüttung ein mögliches Rückschlagspotenzial begrenzen.

Insgesamt erhöhen die Analysten des Bankhauses Lampe ihr Kursziel für die Fielmann-Aktie auf Jahressicht leicht von 50,00 Euro auf 52,00 Euro und bestätigen ihre Einschätzung mit "halten".

 

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