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Fielmann akkumulieren

Independent Research, 04.04.2006

M. Armer, Analyst von Independent Research, stuft die Aktie von Fielmann (ISIN DE0005772206/ WKN 577220) von "kaufen" auf "akkumulieren" herunter.

Den vorläufigen Zahlen 2005 zufolge sei der Konzernumsatz bei Fielmann um 10% auf 733 Mio. EUR gestiegen. Damit seien die Markterwartungen nur leicht unterschritten worden. Der Brillenabsatz weise ein Wachstum von 11% auf 5,7 Mio. Stück auf. Insbesondere die in Kooperation mit der HanseMerkur angebotene Nulltarif-Versicherung habe die positive Absatzentwicklung unterstützt. Das Ergebniswachstum habe ebenso im zweistelligen Bereich gelegen (EBT +13% auf 86 Mio. EUR; JÜ nach Minderheiten +15% auf 53,5 Mio. EUR). Damit habe das Ergebnis innerhalb der Erwartungen (Marktkonsens JÜ: 54 Mio. EUR) gelegen.

Auch in 2006 wolle Fielmann einen deutlichen Umsatz- und Ergebnisanstieg erzielen. Das Filialnetz von derzeit 538 Filialen solle um weitere 25 Niederlassungen ausgebaut werden. Weitere Wachstumsimpulse würden die Analysten durch den gezielten Ausbau der Auslandsaktivitäten erwarten. In der Schweiz sowie in Österreich arbeite Fielmann bereits sehr profitabel, wohingegen in Polen und den Niederlanden in 2004 noch negative Ergebnisse erzielt worden seien.

Nach dem beachtlichen Kursanstieg der letzten Monate (3M +19,6%) seien nach Erachten der Analysten die positiven Wachstumsaussichten derzeit weitgehend im Kurs eingepreist. Das KGV 2007 liege bei 21,4. In Anbetracht der komfortablen Kapitalausstattung (EK-Quote 9M: 69%) und des soliden Geschäftsmodells würden die Analysten weiterhin mit einer aktionärsfreundlichen Ausschüttungspolitik rechnen. Man erwarte aber nur noch ein moderates Kurspotenzial von rund 7%.

Die Analysten von Independent Research votieren daher für die Fielmann-Aktie mit "akkumulieren". Das Kursziel sehe man bei 74,00 EUR.

 

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