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Fielmann "buy"

SEB, 01.09.2009

Frankfurt (aktiencheck.de AG) - Oana Floares, Analystin der SEB, stuft die Aktie von Fielmann (ISIN DE0005772206/ WKN 577220) weiter mit "buy" ein.

Die Fielmann-Erlöse seien im 2. Quartal 2009 leicht um 2,3% gg. Vorjahr auf 238 Mio. EUR gestiegen, bedingt durch die gesteigerte Anzahl verkaufter Brillen (1,6 Mio. nach 1,5 Mio. im Vorjahr). Das EBIT sei auf 39 Mio. EUR (Vorjahr: 42 Mio. EUR) und das Konzernergebnis nach Steuern auf 27 Mio. EUR (Vorjahr: 28 Mio. EUR) gefallen. Die etwas rückläufige Profitabilität sei v.a. den unverändert hoch gebliebenen Werbeaufwendungen geschuldet gewesen. Die Bilanzqualität sei indes weiterhin gut geblieben: Den Barmitteln von 186 Mio. EUR hätten Finanzschulden von lediglich 5 Mio. EUR gegenübergestanden. Die EK-Quote habe sich auf 74% belaufen. Das Management habe sich mit Aussagen für den weiteren Verlauf des Geschäftsjahres 2009 unverändert zurückgehalten. Lediglich die Anzahl der Filialen solle plangemäß weiter gesteigert werden. Per Ende Juni habe es bereits 631 Filialen gegeben.

Der Wachstumskurs werde trotz Wirtschaftskrise fortgesetzt: In diesem Jahr seien insgesamt 25 neue Filialen geplant. Es sei langfristiges Potenzial mit dem Verkauf von Sonnenbrillen (nur knapp die Hälfte aller Brillenträger hätten bisher eine sehstärkenangepasste Sonnenbrille), Kontaktlinsen und Hörgeräten vorhanden. Der stark fragmentierte deutsche Optikermarkt biete Konsolidierungspotenzial und damit Wachstumschancen für Fielmann, zumal die eigene Finanzlage sehr komfortabel erscheine. Auch bestehe die Möglichkeit des Wachstums im europäischen Ausland. Die Dividendenausschüttung dürfte in diesem Jahr mindestens beibehalten werden.

Der Trend zu Laseroperationen an Augen nehme langfristig weiter zu. Die Analysten würden die stärker werdende Konkurrenz negativ bewerten, so z.B. Brillen, die in Niedriglohnländer hergestellt und im Einzelhandel oder in Drogerieketten angeboten würden. Der Titel (EV/Umsatz 2009 und 2010: 1,8 bzw. 1,7; KGV: 20 bzw. 19) erscheine den Analysten - trotz der soliden Bilanz und hohen Margen - nach wie vor hinreichend bewertet.

Die Analysten der SEB hätten keine deutlichen Anpassungen ihrer Schätzungen vorgenommen und sähen sich aufgrund der erneut soliden Zahlen in ihrem "buy"-Anlageurteil mit dem Kursziel für die Fielmann-Aktie von 52 EUR weiter bestätigt. (Analyse vom 01.09.2009) (01.09.2009/ac/a/d)

 

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